信托業(yè)需要什么樣的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境
來(lái)源：m.beiwo888.cn 時(shí)間：2005-03-21
主持人：本報(bào)記者 金立新
特約嘉賓：愛(ài)建信托企業(yè)策劃部 汪其昌 博士 北方信托戰(zhàn)略發(fā)展研究所 馬亞明 博士
經(jīng)歷了5次清理整頓后，我國(guó)的信托公司從1000多家銳減到了目前的59家。雖然信托在我國(guó)的發(fā)展已有20多年的歷史，但準(zhǔn)確地說(shuō)，中國(guó)信托業(yè)的發(fā)展從近兩年才剛剛開(kāi)始。信托業(yè)這棵樹(shù)將如何生長(zhǎng)？是從樹(shù)種的實(shí)用性考慮，令其筆直粗壯，還是從觀賞性考慮，令其婀娜多姿？在不同目的指導(dǎo)下的修剪方式肯定也是不同的。可以明確的是，信托業(yè)的功能絕對(duì)與觀賞性無(wú)關(guān)，那么，除去信托業(yè)的外部環(huán)境因素外，給信托業(yè)一個(gè)什么樣的競(jìng)爭(zhēng)格局才能夠更有利于其作用的發(fā)揮？這也是一個(gè)應(yīng)該仔細(xì)考慮的問(wèn)題。就此話(huà)題，我們邀請(qǐng)了愛(ài)建信托企業(yè)策劃部汪其昌博士和北方信托戰(zhàn)略發(fā)展研究所馬亞明博士作為本期話(huà)題的特約嘉賓，就此問(wèn)題闡述他們的觀點(diǎn)。
主持人：目前，經(jīng)過(guò)重新登記的信托公司是59家，資產(chǎn)規(guī)模約為2000多億元。您認(rèn)為，按照目前的市場(chǎng)需求，我國(guó)的信托公司應(yīng)該在多少家或多大的總規(guī)模為宜？中國(guó)信托業(yè)的最佳競(jìng)爭(zhēng)格局應(yīng)該是什么樣的？（信托無(wú)限網(wǎng)）
汪其昌：事實(shí)上，誰(shuí)也不知道信托投資公司應(yīng)該有多少家或多大的總規(guī)模為宜，因?yàn)檎l(shuí)也不知道真實(shí)的市場(chǎng)需求有多大。但是從現(xiàn)實(shí)情況看，信托投資公司作為信托投資的一個(gè)機(jī)構(gòu)，應(yīng)該有廣闊的發(fā)展空間。2004年，國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門(mén)貸款、國(guó)債、企業(yè)債和股票新增融入的資金本外幣總計(jì)為2.9萬(wàn)億元，其融資比例分別為82.9∶10.8∶1.1∶5.2。從國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)體系的結(jié)構(gòu)看，銀行主要承擔(dān)了長(zhǎng)期投資的任務(wù)，銀行貸款的60％以上為中長(zhǎng)期貸款。這種主要依賴(lài)銀行體系作為中介將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資的方式存在很大的金融風(fēng)險(xiǎn)，也不利于國(guó)有商業(yè)銀行的改制上市。央行顯然看到了這一問(wèn)題的嚴(yán)重性，因而提出要大力支持資本市場(chǎng)發(fā)展，不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)股本性投資、債券投資和適度的風(fēng)險(xiǎn)資本投資。信托投資作為一種非常靈活的長(zhǎng)期投資方式，是一種不同于債權(quán)和股權(quán)投資的新型金融工具，在分流銀行長(zhǎng)期投資重?fù)?dān)，疏通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間資金合理流通方面具有不可比擬的制度優(yōu)勢(shì)。從將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資有效分散風(fēng)險(xiǎn)的角度看，信托投資在我國(guó)投資總額中的分量還極少，剛剛起步。而在資本市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)，以各種基金方式進(jìn)行信托投資已成為主流，占了全社會(huì)總?cè)谫Y中的大部分。所以從趨勢(shì)上講，信托投資在我國(guó)有一種“海闊憑魚(yú)躍，天高任鳥(niǎo)飛”的創(chuàng)新發(fā)展空間。
當(dāng)然，信托投資公司應(yīng)該清醒地看到，我國(guó)的《信托法》并沒(méi)有規(guī)定只有信托投資公司能夠從事信托投資，信托投資公司想獲得信托的專(zhuān)營(yíng)壟斷資格是不現(xiàn)實(shí)的。從理論上說(shuō)，充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)才是最有效率的市場(chǎng)；從事實(shí)上看，我國(guó)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新業(yè)已打破了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的藩籬；從投融資的視角考慮，各類(lèi)金融產(chǎn)品具有互補(bǔ)性和競(jìng)爭(zhēng)性。因此，逐步和有條件地放開(kāi)信托投資公司在不準(zhǔn)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、200份限制、異地經(jīng)營(yíng)等方面的束縛，創(chuàng)造充分公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，讓信托投資公司與其他各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)、信托投資公司之間競(jìng)爭(zhēng)、信托投資公司與按照《信托法》以信托方式進(jìn)行投融資的其他各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)之間，接受統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，進(jìn)行充分競(jìng)爭(zhēng)，才能達(dá)到有效配置資源的結(jié)果，這才是最佳的信托業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。
馬亞明：經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，信托業(yè)目前的總資產(chǎn)規(guī)模僅為2000億元左右，這與信托業(yè)作為現(xiàn)代四大金融支柱之一的地位明顯不相稱(chēng)。信托行業(yè)的總體規(guī)模偏小，并不是因?yàn)樾磐行袠I(yè)的成長(zhǎng)性不足，而是因?yàn)殚L(zhǎng)期以來(lái)信托公司的定位不明確，“耕了別人的田、荒了自己的地”，使信托業(yè)擺脫不了被多次整頓的命運(yùn)。事實(shí)上，信托真正“回歸主業(yè)”僅有兩年多的時(shí)間。在這兩年多的時(shí)間里，由于其特有的制度優(yōu)勢(shì)和綜合優(yōu)勢(shì)，信托業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)投資、銀行資產(chǎn)的準(zhǔn)資產(chǎn)證券化等方面發(fā)揮了積極的作用，充分顯示了其頑強(qiáng)的生命力，也說(shuō)明信托業(yè)絕不是可有可無(wú)的行業(yè)。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，信托業(yè)的總體規(guī)模必將成倍地?cái)U(kuò)大。
至于中國(guó)需要多少家信托公司為宜，難以簡(jiǎn)單地下結(jié)論，這需要由信托市場(chǎng)自身去決定。從目前的情況來(lái)看，信托市場(chǎng)難以養(yǎng)活59家公司。以2004年信托公司最主要的信托業(yè)務(wù)———集合資金信托業(yè)務(wù)為例，全年信托資金總規(guī)模約為360億元，平均每家公司6億元左右，信托公司在集合資金信托業(yè)務(wù)中收取的管理費(fèi)平均不超過(guò)信托資金的1.5％，也就是說(shuō)平均每家信托公司從最主要業(yè)務(wù)中每年獲得的收入，連公司的成本都不夠。從國(guó)際上金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，金融業(yè)呈現(xiàn)集中的態(tài)勢(shì)，如日本目前僅有6家信托銀行。因此，我國(guó)信托業(yè)還有一個(gè)重新整合的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，一部分信托公司會(huì)做大做強(qiáng)，另一部分信托公司則可能要被淘汰，這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)模。
主持人：您認(rèn)為目前信托公司的地區(qū)分布格局是否合理？（信托無(wú)限網(wǎng)）
汪其昌：如果以《信托投資公司管理辦法》中信托投資公司設(shè)立、經(jīng)營(yíng)、破產(chǎn)和撤銷(xiāo)的條件來(lái)衡量，那么，目前的地區(qū)分布格局是合理的。如果以效率的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，信托投資公司的地區(qū)分布是否合理應(yīng)由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果來(lái)決定，這還需假以時(shí)日。總之，不能簡(jiǎn)單地以一個(gè)地區(qū)的信托投資公司數(shù)量來(lái)確定分布格局是否合理。
馬亞明：目前我國(guó)信托公司是按“一省一家”的原則設(shè)立的，除北京、上海、天津、浙江、廣東等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)外，其他省份基本上一省一家信托公司（河北、海南、廣西尚未有重新登記的信托公司），這種布局應(yīng)該說(shuō)不盡合理，因?yàn)樗皇鞘袌?chǎng)選擇的結(jié)果。在異地經(jīng)營(yíng)尚未放開(kāi)的情況下，信托公司面臨著不公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。在一些西部邊遠(yuǎn)省份，由于其信托市場(chǎng)和信托理念尚未形成，因而其所在地的信托公司自然也就面臨生存危機(jī)。當(dāng)初央行“一省一家”布局的目的是要各信托公司安心將自己門(mén)前的業(yè)務(wù)搞好，“只要將門(mén)前雪掃好就行”。但現(xiàn)在的問(wèn)題是，有的信托公司目前根本就沒(méi)有多少雪可掃。這也是一些信托公司（如金新信托、慶泰信托）為什么紛紛把管理總部遷往上海、北京等地的原因。
主持人：的確，目前我國(guó)信托公司已呈現(xiàn)出兩極分化的態(tài)勢(shì)，強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱。照此下去，在不久的將來(lái)，一些信托公司將被市場(chǎng)淘汰。您認(rèn)為，在目前信托公司數(shù)量并不多的情況下，一些信托公司被淘汰是否有利于信托業(yè)最佳競(jìng)爭(zhēng)格局的建立？特別是在銀行、保險(xiǎn)、證券以及基金、資產(chǎn)管理公司均開(kāi)始進(jìn)入理財(cái)市場(chǎng)的背景下，淘汰一些信托公司是否將影響到信托業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力？（信托無(wú)限網(wǎng)）
汪其昌：通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)淘汰一些信托投資公司和其他從事信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)出局，是有利于形成信托業(yè)最佳競(jìng)爭(zhēng)格局的，其結(jié)果當(dāng)然會(huì)影響信托投資公司的地區(qū)分布。如上所述，從投融資的角度看，不管什么金融產(chǎn)品，都具有同質(zhì)性，是資金的載體，差異只是盈利性、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的不同。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，都是得到與風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性匹配的收益，對(duì)融資者來(lái)說(shuō)，都是得到成本不同的資金，所以，銀行、保險(xiǎn)、證券、基金和金融資產(chǎn)管理公司的信托產(chǎn)品和非信托產(chǎn)品與信托投資公司的信托產(chǎn)品存在互補(bǔ)和競(jìng)爭(zhēng)替代的關(guān)系。說(shuō)是互補(bǔ)，就是不同金融機(jī)構(gòu)的不同金融產(chǎn)品可以滿(mǎn)足不同投資者和融資者的不同偏好；說(shuō)是競(jìng)爭(zhēng)替代，就是不同金融機(jī)構(gòu)的不同金融產(chǎn)品最終都是滿(mǎn)足不同投資者對(duì)收益的追求和不同融資者對(duì)資金的需求。由此說(shuō)來(lái)，其他金融機(jī)構(gòu)與信托投資公司之間的競(jìng)爭(zhēng)以及信托投資公司之間的競(jìng)爭(zhēng)，只會(huì)促使各類(lèi)其他金融機(jī)構(gòu)和信托投資公司確立自己獨(dú)特的市場(chǎng)定位，進(jìn)行差異化經(jīng)營(yíng)，更好地滿(mǎn)足市場(chǎng)需要，從而從整體上提高信托投資公司以及信托業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。
馬亞明：信托業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力與信托公司數(shù)量的多少無(wú)關(guān)，相反，淘汰一些資金實(shí)力弱小、專(zhuān)業(yè)理財(cái)能力不強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)控制體系不完善的信托公司對(duì)提升信托業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力大有裨益。目前，銀行的多方委托貸款業(yè)務(wù)、證券公司的集合理財(cái)業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)公司的投連產(chǎn)品等都與信托公司的集合資金信托計(jì)劃有類(lèi)似之處。信托公司與他們競(jìng)爭(zhēng)，除了政策劣勢(shì)之外，就是規(guī)模和實(shí)力上的較大差距。因此，信托公司之間的兼并重組，實(shí)力較雄厚的信托公司通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或兼并弱小信托公司的并購(gòu)戰(zhàn)略，來(lái)迅速提高其市場(chǎng)占有率，是提升信托業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑之一。
主持人：很多行業(yè)都在講這樣一句話(huà)：“打造某某行業(yè)的航母”，中國(guó)信托業(yè)是否也需要信托業(yè)的“航母”？中國(guó)信托業(yè)的“航母”需要具備什么樣的基本素質(zhì)？（信托無(wú)限網(wǎng)）
汪其昌：人為地打造信托業(yè)的航母，是典型的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下好大喜功的一種思維慣性。從其他行業(yè)和國(guó)外金融業(yè)的實(shí)踐看，只要允許公平的充分競(jìng)爭(zhēng)，自然會(huì)形成行業(yè)航母——寡頭壟斷和競(jìng)爭(zhēng)性壟斷公司。中國(guó)的信托業(yè)“航母”需要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期充分競(jìng)爭(zhēng)才會(huì)形成，人為的“航母”只是泥足巨人，經(jīng)不起風(fēng)浪。當(dāng)然，由于不止是信托投資公司從事信托業(yè)務(wù)，所以通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)形成的信托業(yè)“航母”倒不一定是信托投資公司，有可能是基金公司。我認(rèn)為，信托業(yè)“航母”的必備素質(zhì)不僅在于大（市場(chǎng)份額），更在于強(qiáng)。首先是經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本收益率和凈資產(chǎn)收益率應(yīng)該是大大高于同行業(yè)平均水平；其次是在公司治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理、研發(fā)能力等核心競(jìng)爭(zhēng)力方面堪稱(chēng)行業(yè)楷模，樹(shù)立品牌；再次是能領(lǐng)導(dǎo)和制定行業(yè)在業(yè)務(wù)方面的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。（信托無(wú)限網(wǎng)）
馬亞明：在金融業(yè)逐步對(duì)外開(kāi)放的格局下，打造信托業(yè)的“航母”對(duì)普及信托文化、提升行業(yè)的信譽(yù)、增強(qiáng)民族金融企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等都具有重要的意義。由于發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)大都是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，因此信托業(yè)的“航母”應(yīng)具備金融控股集團(tuán)的雛形，具體來(lái)講，其具備的基本條件是：資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，資金實(shí)力雄厚，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出而享譽(yù)整個(gè)行業(yè)；科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系和完善的法人治理結(jié)構(gòu)；擁有一支高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)理財(cái)隊(duì)伍；具有強(qiáng)勢(shì)品牌；能提供“一站式”的金融服務(wù)。
主持人：圍繞信托業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，您認(rèn)為當(dāng)前在外部環(huán)境上應(yīng)當(dāng)進(jìn)行怎樣的調(diào)整？
汪其昌：為營(yíng)造中國(guó)信托業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的格局，首先要按照金融功能觀點(diǎn)，建立由人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和外匯局成立的一個(gè)協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，按照《信托法》統(tǒng)一對(duì)信托業(yè)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，避免不同類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)從事信托業(yè)務(wù)歸口不同的監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管。其次要制定與《信托法》配套的可操作性相關(guān)法規(guī)，如《受托人法》、信托財(cái)產(chǎn)登記制度、稅務(wù)制度等，規(guī)范各方信托行為。再次是建立和完善資本充足率、監(jiān)管者的監(jiān)督檢查和市場(chǎng)約束相輔相成的監(jiān)管體系，使各利益相關(guān)者作出激勵(lì)相容的正向選擇，從而達(dá)到多贏的結(jié)局。（信托無(wú)限網(wǎng)）
馬亞明：我國(guó)信托業(yè)的潛在市場(chǎng)巨大，目前信托公司面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)不是行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)，而是來(lái)自基金管理公司、銀行等的競(jìng)爭(zhēng)，因此，急需解決的問(wèn)題是為信托業(yè)營(yíng)造寬松、公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，完善信托配套制度的建設(shè)，只有這樣，信托業(yè)才能穩(wěn)健而快速發(fā)展，而不會(huì)陷于“治亂”循環(huán)之中。
(xintuo摘自金融時(shí)報(bào))